文 | 萧田

近两年来，随着乡村基、老娘舅等一众品牌招股书的相继披露，中式快餐迎来上市热潮，老乡鸡也正积极筹备IPO事宜，欲在资本市场夺得一席之地。

然而，8月28日，上交所官网显示，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司（简称“老乡鸡”）沪市主板IPO审核状态变更为“终止”。

(资料图片仅供参考)

而这背后，是公司和保荐机构主动要求撤回发行上市申请。

中式快餐优等生“弃考”另有隐情

老乡鸡主动终止IPO，引起了不少关注老乡鸡粉丝们的热议和惋惜。

毕竟，二十年时间里，老乡鸡从最初的一家肥西老母鸡店，发展成年服务超1亿人次，在全国拥有1000多家门店的快餐品牌，它是最有希望成为“中式快餐第一股”的种子选手。

作为Pre-IPO轮估值约180亿元的中式餐饮头部品牌，老乡鸡的各项经营数据颇为“亮眼”。

数据显示，2020年、2021年、2022年至2023年上半年，老乡鸡实现营业收入分别为34.53亿元、43.92亿元、45亿元、26亿，实现净利润分别为1.05亿元、1.34亿元、2.4亿元、2亿元，盈利能力突出。

尤为一提的是，在报告期内，老乡鸡一直展现出强劲的经营韧性——

比如2020年，在其他快餐企业同期均有不同程度下滑的背景下，老乡鸡收入却同比增长20.8%。虽然同年老乡鸡净利润同比降低33.9%，但下降幅度小于同样以直营门店为主的乡村基。

再比如2021年，老乡鸡2021年门店共1073家，同比增长20.6%，增速不仅快于乡村基、杨国福，也快于肯德基和必胜客等洋快餐。

不仅如此，老乡鸡在合规性上也没有任何问题。

就拿员工参保来说，餐饮行业普遍存在流动性高、大龄员工参保低等问题，但老乡鸡参保率高达93.75%，这一数字无论是在未上市，还是在已上市的餐饮同行中，都是天花板级别的。

那么，老乡鸡自身并无问题，又为何要主动撤回上市申请？

这与当下A股的环境和监管对餐饮行业审核标准趋严有关。

一方面，针对近期的资本市场状况，证监会今年来连推政策组合拳，包括阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；出台减持限制“四件套”，进一步规范股份减持行为；支持适度融资需求，调降融资保证金比例等政策。

另一方面，证监会“IPO红绿灯行业审核标准细则”的消息流出，明确了禁止类、限制类、允许类和支持类的行业上市标准。其中，食品、家电、家具和服装鞋帽等相对传统、行业壁垒较低的大众消费类企业，属于限制类目。

值得注意的是，除老乡鸡外，截至今年7月31日，国内共有145家IPO企业冲刺失败，其中133家均为主动撤回IPO申请。自步入6月以来深沪主板已有8家“吃穿住”公司撤回IPO，包括大洋世家、紫琳醋业等。

事实上，多重因素影响下，包括老娘舅、老乡鸡、乡村基、杨国福、绿茶、蜜雪冰城在内的一大批餐饮企业，目前的A股IPO进程均出现“卡壳”。

于情于理，老乡鸡撤回IPO申请都是非常理智的选择。

最接近中式快餐的“标准答案”，老乡鸡从未忘记初心

提到老乡鸡，人们会想到手撕联名信的束从轩；会想到在微博上每天以咯咯哒被网友热捧的小编；会想到一场200元预算的乡村战略发布会；会想到每月发布的一起“自查自纠报告”……

老乡鸡也是在这一次次自我调侃、土味营销、刀刃内向中走进了公众视野，老乡鸡“餐厅环境整洁”“服务优质”“饭菜干净卫生”也成为了消费者心目中的代名词。

老乡鸡为何能在众多品牌中脱颖而出？

实际上，靠的不单单是餐饮界现象级的营销动作。老乡鸡能够持续性走红，偶然中藏着必然。

而这种“必然”得益于企业几十年来内外兼修的实力——极致的后端管理和任何中式餐饮都不能望其项背的全产业链生态。

这也是其它竞争对手追不上的核心竞争力。

行业权威机构发布中式快餐排名，老乡鸡已连续三年蝉联发布榜单榜首。根据官方数据，老乡鸡目前已突破1100家店，日均进店人次达到60万，已成为行业内唯一一家集母鸡养殖、食品加工、物流配送、餐厅连锁经营等全产业链于一体的中式快餐企业。

目前，全国拥有3大养殖基地，3个中央加工厂（2个在建设中），其中1个在上海，建筑面积达7.4万平方米，投入超6亿元。

与此同时，为了企业的长远发展，老乡鸡也是最早进行数字化转型的快餐企业之一。

据悉，从智慧养殖系统、全自动温控设备，到数字化门店管理，老乡鸡在数字化转型上已累计投入超3亿元，技术团队近百人，业务在线上实现了数字化协同。

而正是靠着数字化、标准化，老乡鸡保证了风味的统一、实现了降本增效、提升了食品安全，维持了全国1000多家快餐店的正常运转。

值得一提的是，招股书中显示，老乡鸡上市原拟募集资金12亿元，就是用于老乡鸡华东总部项目、新增餐饮门店建设项目、数据信息化升级建设项目，为消费者提供更好的体验。

这是上市的目的之一，也是上市的初心。

老乡鸡创始人束从轩不止一次说过，老乡鸡上市并不会改变企业初心，“老束本心不变，老乡鸡更不会忘本。”

上市还是不上市，老乡鸡都是“好样的”

在餐饮行业中，中式快餐是一个不错的细分赛道，甚至被称为“中国大消费最燃赛道”，这是因为其具有市场规模大、增速快且增长确定性强的特点。

据相关数据显示，早在2019年，中式快餐行业的市场规模就达到7577亿元，按收入计算，2021年中式快餐占中国快餐店市场规模约70%，领先优势明显。

而这一赛道，也涌入了越来越多的品牌，希望能分得一杯羹。

但与此同时，中式快餐的经营困扰一直存在：由于中式餐饮菜系丰富、烹饪复杂、劳动密集、标准化难度大，中国餐饮业非常分散，是典型的“大行业，小公司”。

以竞争格局为例，根据最新快餐相关报告显示，2022年中式米饭快餐市场规模或达到2290亿元，但门店数量超过500家的品牌仅占3.1%。

对于中国中式快餐行业而言，近三十年来，随着国际餐饮市场的开放，各类型的快餐连锁企业如肯德基、麦当劳等进入中国市场，在某种程度上刺激着中式餐饮业的嬗变。

而对于任何一家餐饮企业而言，上市都是一种进阶，能够帮助企业补足短板，长板更长。

但过去一年，中概股“腰斩”，曾经在资本市场热捧的“新能源”概念股，也开始回调，中式餐饮的“天花板”海底捞，市值也相较过去一年最高时缩水大半。宏观环境“气象表”显示，当前并不是餐饮企业上市的最佳时机。

因为外部环境的影响，这些餐饮企业不一定能在资本市场获得预期的估值和融资规模，甚至可能出现上市破发的现象。

对于老乡鸡而言，主动放弃上市计划，并不意味着这家价值型企业的底色发生改变。

一个例子是，自2021年5月起,老乡鸡主动发布自查自纠工作报告,内容包括餐厅自查自纠、顾客投诉以及神秘顾客体验等方面。考核出现的问题老乡鸡也是从不回避，坚持以“自曝家丑”的形式激励门店做好品质和服务提升，不断改善顾客体验和满意度。

老乡鸡的这一做法，在整个中国餐饮行业都是“炸裂”的存在。

做餐饮这件事，老乡鸡是实在的。也正是这样一家为消费者带来放心美食的企业，老乡鸡的产业模式还得到了国家的“盖戳”认证。

在近日国家发改委发布恢复和扩大消费二十条措施中，其中就提到扩大餐饮服务消费，要求培育“种养殖基地+中央厨房+冷链物流+餐饮门店”。这与老乡鸡模式不谋而合；

今年5月11日，安徽省领导视察了老乡鸡产业基地项目，并指示把老乡鸡打造成合肥地标企业。

在社交媒体上，经常会看见网友们的“声援”：“无论上不上市，我们依然爱你”“老乡鸡不哭，没给你吃上市，是我不够努力，我今晚多喝两碗鸡汤”“最成功的民族快餐企业，打破了西方肯德基、麦当劳的垄断”……

如此种种，老乡鸡被网友当作成麦当劳的“竞争对手”，更加印证了它在消费者心中的地位。