又到天桥底下说书时间。

【资料图】

节后第一天，如大家意料的一样大跌。剧本是低开高走了一下，没V上去，又掉下来了，摔得更惨，这人气明显不行。5月底6月初，讲了很多文章观点，有数据支撑的，锚定了当前就是A股底部。如果大家没信心的，可以回去翻一下文章，增强一下信心。这种位置，这种行情，没点信仰，很难有好的心态熬下去。

收盘后，外汇跌得略快，今天贬值了0.36%，已经击破7.24，看节奏是奔着去年7.37的低点去了，挺夸张的。说实话，看着汇率的跌比看A股跌更绝望。汇率的贬值，其实是更加直观的反映了市场某些问题。

沪深300下跌超1%，估值百分位在25%的位置，场外基金默默定投一笔。其实，在我自己的认知里匹配的知识点，当前就是底部区域。但是，底部区域熬底的时间是比较久的，需要一个过程，只能一步步来，耐心等。

想一起坚持定投基金的朋友，点击下面蓝色字体。

$主动出击(TIA07033)$$大树底下硬科技(TIAA026066)$$大树底下好消费(TIAA026061)$

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我看有的朋友，会调侃一下，大树前几天才讲，这波反弹行情没结束，然后市场就开跌了？

其实，我更想说的，别只盯着几天行情好不。盯着短线的行情，越波动，你越难受，越难受，你心神更容易乱，越容易乱你操作就瞎整了。

最后，亏钱。

我锚定的目标在哪？

我盯的是短周期，去库存之后的行情。我昨晚的文章，还在文章末尾标了一段红色字体。其实讲到，去库存周期约摸在三、四季度完成，后面则是企业的盈利周期。

我先来匹配一下库存周期与沪深300指数走势的相关性。下图建议收藏，失去信仰时，多拿出来看看。

从上图中，我们可以看出，沪深300指数与企业存货比（紫色线）有明显的相关性。绝大多数时候，当库存同比在底部时，指数也会在对应的底部。

从逻辑上讲，当库存不再增加的时候，往往意味着市场的供应与需求暂时达到一个平衡。如果需求再上来一些，企业则加大生产，开始新一轮的周期。

在这里，可能很多朋友不知道什么叫库存周期。

我简单普及一下。一轮库存周期，经历四个阶段，被动去库存——主动补库存——被动补库存——主动去库存，大概是三年半左右。而上面的图进入库存底部时，一般是进入了被动去库存末期，慢慢地会迎来主动补库存。而企业进入主动补库存时，则盈利能力会慢慢恢复。

我前期用过老王卖白酒的故事来说明过。以下的内容，如果你不喜欢白酒，你可以改成其它商品，诸如，空调，家居，家电等等，其实都可以，方便你理解就行。

故事如下：

首先，得明白，在A股绝大多数企业要有利润，其实就是将产品卖出去。一般来说，他们得把生产出来的商品卖给经销商，这样他们才能确认收入，在财务报表体现为利润。

好了，有了这个认知之后，后面的理解就容易得多了。

这个时候，老王上场了。

老王就是一个卖酒的经销商。过去这两年，因为疫情，其实店是开着，但酒没卖出多少。自己的店里还有1万件酒没有卖出去，这已经是他这个店能承担的极限了。

这个时候，他上面的酒生产企业，看到老王这么大的库存量，也没办法叫老王进货。所以，企业没办法把生产的酒给到老王，自然就不能确认收入，创造利润。

当然，疫情放开了。

老王，终于松了一口气。

毕竟，不管再怎么样，能卖出去的酒，总比疫情的时候，人们不出来的时候要多。之前是一个月卖不了几件，现在好了，慢慢的，几十件，甚至几百件的卖出去了。

这样，好几个月下来，老王原来仓库里的一万件酒，只剩下5000件。老王手上有现金流了，盘点了一下仓库，是可以向上面酒企再补充要点货。

这样，老王打款给企业，上面的酒企可以把生产的货发给老王。老王的仓库的货补充到2000件，而企业也确认了这2000件的收入。

所以，当前，大概就是老王还在清理库存的时期，这个时候其实就是经济复苏的初期。如果从库存的角度看，属于被动去库存的阶段，属于后半程。这个时间节点就和我们当前很像。

接下来几个月，货卖得差不多了，经销商会向上面进货，就是主动补库存。也就是我上面提的，老王自己盘点仓库，向上要酒企要货，酒企获得收入确认。

上面这个案例，一箭双雕。既解释了当前的宏观背景，也解释了当前白酒板块为什么表现不好的原因。虽然说消费长牛，但其实你发现都是有周期的。

所以，当前的情况就是，我们各行各业前期积堆在各大经销商手上的货很多，正在慢慢向消费者手中卖出。这大概也能解释，为什么疫情放开之后，有很多工厂反而没有订单了？因为，经销商的库存还没有去完。等几个月，半年，或者更长点的时间，去得差不多了，工厂的订单就会逐步复苏起来。在没有去库存完毕的时候，工厂是没有太多订单的，没有开工，自然收入就少，这就是当前为什么实体经济会感受到没有订单，也没有人招工，失业的原因。

上面看不懂，没关系，大树再把上面的逻辑简化：

1、老王门店的库存很多——不会再进货——不进货企业就没订单——企业效益差——工人失业等现象出现。

2、等老王门店库存卖得差不多时——会再向工厂要订单——企业订单多了——效益好了——重新招工，工人就业。

3、从周期规律来看，目前主流看法倾向是在三季度末至四季度会是本轮库存周期的底部，需要边走边验证。相信到时指数也会从底部逐步爬出坑。如果有读者朋友跟得紧，我从去年疫情放开之后，一直讲的，收获期不会是2023年，更大的可能是在2024、2025年，这就是我守住的初心，这个观点一直没有变过。

如果你能理解以上逻辑，那你就静等周期归来。如果不能理解，你就按自己的方法去思考吧。

这几个月，大家再熬一熬就行了。经济困难才有预期，等经济真好转了，股市早起飞了。当然，那时候才会有增量资金。

筹码相对便宜的时候，要咬定青山不放松。向下空间有限，向上空间是有想象力的。

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以上为个人认知及思考，仅供参考。

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一切还是辣么Perfect！